摩根士丹利维持腾讯增持评级 列三大理由

2014-05-30 08:31:54 点击数:

5月30日消息,摩根士丹利今天发布研究报告,将腾讯(香港证券交易所股票代码:0700)的股票评级维持在“增持”(Overweight)不变。

以下是报告内容摘要:

概述:

我们在旧金山主持召开了一次为期两天(5月27日到28日)的非交易路演,腾讯首席财务官罗硕瀚和首席战略官詹姆斯·米切尔(James Mitchell)出席。两位高管对投资者提出的一些主要问题进行了解答,内容涉及移动商业化、盈利前景以及腾讯与京东合作等主题。

——移动游戏业务表现稳健:

腾讯第一季度移动游戏销售额环比激增200%,达到了3亿美元。腾讯的移动游戏用户人数(每日活跃用户人数为1.2亿人,月度活跃用户人数为2亿人,付费用户人数为2000万人)已经超过了PC游戏用户人数。在第一季度中,移动游戏的每用户平均收入(ARPU)提高至人民币80元到人民币90元。

腾讯预计,移动游戏的每用户平均收入将逐步向休闲游戏的每用户平均收入(人民币150元)靠拢,其推动力将来自于更多“中等硬核游戏”的发布以及更加方便的收费渠道。

——广告是移动商业化的下一个推动力:

在美国市场上,移动游戏在用户花费在移动端的总时间长度中的占比为32%,其次是Facebook(占比为17%),再次是各种浏览器(占比为14%)和社交通信(占比为9%到10%)。

如果中国市场上的占比分布也与此类似,则腾讯在移动用户总使用时长中的占比将可达到30%到40%,这意味着腾讯正处于良好的位置上,将可通过移动广告的形式来获取盈利。腾讯已在最近启动了基于效果的移动广告服务,其点进率较PC广告的点进率高出2到10倍,每点击成本则低于后者。

——盈利前景良好:

腾讯在过去几年时间里开展了积极的投资活动,目前已在盈利方面拥有了更大的灵活性。腾讯预计,公司员工人数将稳定增长(目前为2.5万人),营销支出则很可能将更加倾向于以特定的营销活动(如第一季度中为打车预订服务提供补贴等)为目标,而非采用结构性营销的方式。

腾讯的业务组合正在朝着有利的方向发生转变(逐步远离电子商务,转而提高利润率较高的移动游戏销售额)。